Варианты инвестиций по программе «Золотая виза» в Болгарии
Last Updated on 12 September, 2025 by Bulgarian Citizenship Team
Растущая программа с ограниченным выбором инвестиций
Программа «Золотая виза» в Болгарии набирает обороты, и число заявителей неуклонно растет. Этот растущий интерес во многом обусловлен изменениями в конкурирующих программах — в частности, Португалия теперь предлагает только временное проживание за аналогичные инвестиции и увеличила срок получения гражданства до 10 лет.
В рамках болгарской программы инвесторы должны вложить 512 000 евро в альтернативный инвестиционный фонд или биржевой инвестиционный фонд. Однако, чтобы фонд соответствовал требованиям, он должен инвестировать исключительно в болгарские активы.
Это представляет собой основную проблему: Болгарская фондовая биржа (БФБ) остается относительно неликвидной и сильно сконцентрированной, что ограничивает доступность диверсифицированных, высококачественных активов. В результате может быть сложно сформировать сбалансированный портфель, который отвечает как требованиям к проживанию, так и ожиданиям инвесторов в отношении роста и безопасности.
Облигации: стабильные, но не захватывающие
Рынок облигаций продолжает обеспечивать стабильность, но возможности для выдающихся доходов остаются ограниченными.
Одним из немногих светлых пятен в начале 2025 года стали облигации TBI MREL, которые предлагались с купоном 7,6% и были хорошо приняты долгосрочными инвесторами. Тем не менее, выпуски с такими привлекательными уровнями встречаются редко.
Другим примером является первичное размещение облигаций Bulgarian Energy Holding (BEH), которое привлекло большой интерес благодаря государственной поддержке компании. BEH — это государственная организация, которая управляет атомной электростанцией страны и контролирует большую часть стратегической энергетической инфраструктуры Болгарии. Хотя ценная бумага надежна, доходность в 4,5% не является особенно привлекательной на текущем рынке, особенно после учета инфляции и транзакционных издержек.
В августе 2025 года First Investment Bank выпустил облигации MREL с купонами, начинающимися с 7%. Хотя заявленная ставка выглядит привлекательной, такие условия обычно доступны только институциональным инвесторам и фондам, приобретающим по номинальной стоимости на этапе IPO. Для большинства частных инвесторов доступ к сопоставимым условиям нереалистичен. Более практичный способ для частных лиц воспользоваться этими возможностями — это выделить капитал в инвестиционный фонд, который диверсифицирует вложения в облигации и имеет прямой доступ к размещениям на первичном рынке.
Итак, как болгарский AIF-фонд привлекает инвесторов?
Bulgaria AIF Fund фокусируется на предоставлении реальной ценности за счет минимизации затрат, что имеет решающее значение при работе с инструментами с фиксированным доходом, такими как облигации.
Вот чем фонд отличается от традиционных моделей:
- 0% плата за подписку
- 1% годовая плата за управление фондом (по сравнению с типичными 1,8%)
- Нет платы за выход
*Базовая валюта Фонда автоматически переключится на евро 1 января 2026 года.
В отличие от этого, традиционные фонды могут включать:
- 1% плата за подписку
- 1,8% годовая плата за управление
- ~1% плата за выход
Когда доходность низкая, например, 4,5% в год, эти комиссии могут существенно снизить чистую прибыль — ниже уровня инфляции. Низкая структура комиссий Bulgaria AIF Fund помогает сохранить большую часть фактической прибыли инвестора. Небольшие проценты имеют большое значение при начислении сложных процентов с течением времени.
Инвестиции с фиксированным доходом
Одним из ключевых инвестиционных сегментов Bulgaria AIF Fund являются ценные бумаги с фиксированным доходом, в первую очередь корпоративные облигации. В соответствии с требованиями программы «Золотая виза» Болгарии, Фонд не может инвестировать в государственные облигации. Однако корпоративные облигации остаются приемлемыми, в том числе выпущенные государственными предприятиями, а также облигации банковского, страхового и энергетического секторов.
Хотя отдельные облигации часто обеспечивают лишь низкую или умеренную доходность, хорошо диверсифицированный портфель облигаций может принести более сильные долгосрочные результаты. Объединяя эмитентов, таких как BEH (4,25%), First Investment Bank (7%), TBIE (7,6%) и EEEC (6,5%), и систематически реинвестируя купоны, инвесторы могут получить эффективную доходность, превышающую номинальный годовой ориентир в 4,5%.
Стоимость услуг по содействию в получении «золотой визы» в Болгарию
Если инвестор вносит капитал в фонд, управляемый компанией Bulgaria Fund Management, и соответствует требованиям для участия, мы оказываем полную помощь в процессе получения «Золотой визы» без дополнительной оплаты.
В то время как многие консалтинговые фирмы взимают от 25 000 до 30 000 евро, услуга получения вида на жительство за инвестиции предлагается в качестве дополнения к инвестициям в Bulgaria AIF Fund.
Как вы можете предложить эту услугу, не взимая плату?
Наша эффективность обусловлена нашей уникальной структурой.
В то время как Bulgaria Fund Management Company является зарегистрированным AIFM (менеджером альтернативных инвестиционных фондов) в Болгарской комиссии по финансовому надзору, компания уходит корнями в юридическую фирму. Это дает нам значительное операционное преимущество:
- Процедуры KYC и AML обрабатываются внутри компании нашей юридической командой.
- Все заявления на получение визы D и постоянного проживания по программе «Золотая виза» обрабатываются внутри компании, без передачи внешним юристам.
- Такие процедуры, как предварительное одобрение, регистрация капитала, обновления Центрального депозитария и подача заявления на получение инвестиционного сертификата от Болгарского инвестиционного агентства, также обрабатываются нашей командой.
Эта двойная структура позволяет нам оптимизировать затраты и операции, поскольку одни и те же юристы работают как в фонде, так и в юридических службах, повышая эффективность без ущерба для соответствия требованиям или качества.
Будут ли новые предложения облигаций MREL?
По состоянию на 12 июля 2025 года мы ожидали новых выпусков облигаций MREL. Этот прогноз подтвердился, когда First Investment Bank пригласил институциональных инвесторов подписаться на свой выпуск облигаций во вторую неделю августа. Заглядывая вперед, по состоянию на 24 августа 2025 года мы ожидаем, что предстоящее IPO Boleron Bond поддержит расширение компании в физические страховые офисы этой осенью. Boleron, инновационный цифровой страховой брокер, стремящийся превратиться в полностью лицензированную страховую компанию, предпринимает этот шаг в рамках своей более широкой стратегии роста.
Поправка к статье ниже:
Хотя ничего не подтверждено, есть признаки возобновления активности на рынке. Небольшие банки, обычно эмитенты облигаций MREL, недавно возобновили предложение и продвижение депозитных продуктов, чего они не делали годами.
Этот сдвиг предполагает возобновление усилий по привлечению капитала. Например, First Investment Bank, пятый по величине банк в Болгарии, представил новые депозитные продукты с процентными ставками от 3,5% до 6%.
Банковские депозиты на сумму до 100 000 евро гарантируются государством в случае дефолта, что добавляет уровень безопасности. В то же время эта тенденция может указывать на то, что облигации MREL могут предложить привлекательную доходность, аналогичную облигациям TBI Bank, которые предлагали доходность 9% до погашения.
Этот подход позволяет достичь более 5% годовой прибыли, сочетая энергетические облигации с обеспеченным банковским депозитом.
А как насчет акций?
Болгарские акции — это сложно. Рынок не является ликвидным, и, хотя SOFIX показал недавний рост, долгосрочные показатели вызывают опасения.
Если вы посмотрите на SOFIX исторически, он все еще не восстановил свои уровни 2006–2008 годов. В отличие от этого, S&P 500 восстанавливается в течение нескольких месяцев после падения. Здесь это не так.
Даже перспективные акции, такие как Sopharma, имеют ограниченную ликвидность. Тем не менее, такие сектора, как фармацевтика, привлекательны благодаря региональному доминированию и потенциалу роста.
По состоянию на 2025 год индекс SOFIX достиг примерно 903,53 пункта, что знаменует собой медленное восстановление, которое заняло почти 20 лет, но все еще составляет менее половины своего пикового значения в 2007 году. Во время финансового кризиса 2008 года SOFIX потерял примерно 86% своей стоимости
Кто есть кто в управлении фондами в Болгарии
Bulgaria Fund Management возглавляет команда исключительных профессионалов с доказанным опытом и многолетним опытом в области финансов, права и регулирования.
Андреас Бейкос обладает богатым институциональным опытом, занимая должность главы Европейского инвестиционного банка (EIB) в Болгарии, а затем на Западных Балканах, базируясь в Сербии. Его руководство в EIB отражает сильные возможности в управлении инвестиционными портфелями с высоким уровнем воздействия на различных и сложных рынках.
Лоуренс Бенсдорп — признанный авторитет на финансовых рынках и в количественном трейдинге. Он является автором бестселлеров и уважаемым голосом в систематических инвестиционных стратегиях, внося строгий, основанный на данных подход к управлению портфелем. Лоуренс делится своими мыслями о «Золотой визе» в Болгарии в статье, опубликованной на SeeNews.
Васил Марков, широко признанный эксперт в области права и миграции. В настоящее время он является официальным представителем Совета по инвестиционной миграции (IMC) в Болгарии — организации, имеющей специальный консультативный статус при Экономическом и Социальном Совете Организации Объединенных Наций с 2019 года и зарегистрированной в Совместном реестре прозрачности Европейской комиссии (ID: 337639131420-09). Г-н Марков лично курировал наибольшее количество заявлений на получение гражданства за инвестиции в Болгарии и успешно представлял прецедентные дела в национальных судах и судах ЕС, что еще больше укрепляет юридическую надежность наших инвестиционных стратегий.
Альтернативные инвестиции: реальная возможность
Мы считаем, что самые сильные возможности в настоящее время лежат в альтернативных инвестициях, особенно в здравоохранении и других секторах, субсидируемых государством. Многообещающие области включают в себя:
-
Дома престарелых
-
Медицинские центры
-
Реабилитационные центры
Такие проекты наиболее эффективно разрабатываются посредством государственно-частного партнерства (ГЧП) либо на муниципальном, либо на национальном уровне, где частный капитал может соответствовать целям государственной политики и обеспечивать стабильную долгосрочную прибыль.
Эти типы проектов предлагают стабильную прибыль, более низкую конкуренцию и часто получают выгоду от субсидий или гарантированного спроса. Вы можете реально рассчитывать на удвоение своих инвестиций в течение 6 лет.
Находятся ли проблемные активы в поле зрения
Мы ожидаем волну возможностей для проблемных активов, возникающих в течение следующих 12–24 месяцев. Наша команда внимательно следит за развитием рынка и рассмотрит возможность участия там, где профиль риска и потенциальная прибыль соответствуют нашей общей инвестиционной стратегии и целям.